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巨化股份:烧碱、氟化工产物价钱同比下滑业绩

  公司发布2019年一季报,业绩略低于预期。1Q2019年公司实现停业收入37.70亿元,(yoy-5.73%,QoQ+2.39%),归母净利润为3.70亿元(yoy-12.78%,QoQ-26%),业绩略低于预期(以上数据为经调整之后的数据)。扣非后的归母净利润同比下滑48.36%至2.19亿元,非经常性损益次要是收到当局补助1.67亿元,客岁同期仅为330万。归母净利润同比下滑的缘由是次要产物制冷剂、甲烷氯化物、烧碱等产物价钱和毛利同比下降所致。幸运飞艇六码公式:

  国内家用空和谐汽车产量同比略微下滑拖累制冷剂需求,产物价钱及毛利率同比下滑,但销量仍逆势增加。1Q19年国内空和谐汽车产量同比略微下滑拖累制冷剂需求,空调新增市场需求疲软拖累三代制冷剂需求,三代制冷剂1Q19价钱大幅下滑,但维修市场连结平稳同时二代制冷剂受益于配额制价钱平稳。分析来看,公司的次要产物制冷剂、含氟聚合物、氟化工原料(次要为甲烷氯化物)、食物包装材料不含税价钱同比别离下跌7.41%、12.84%、20.80%、23.42%,而原料采购方面,1Q19年萤石采购均价同比上涨15.22%,虽然无水氢氟酸价钱同比下跌22.09%,但公司全体发卖毛利率仍同比下滑7.27个百分点至18.69%。但制冷剂、含氟聚合物、氟化工原料外销量逆势增加,同比别离增加7.76%、1.09%、食品化工用品11.13%。

  其他营业板块如根本化工产物、食物包装材料价钱、毛利均下滑。公司目前具有46万吨烧碱产能,1Q19因为下流氧化铝等需求疲软,烧碱价钱下跌,按照卓创资讯的数据,1Q19烧碱山东市场均价同比下滑6.4%至2631元/吨。1Q19公司根本化工产物(次要为烧碱、盐酸等)、食物包装材料价钱别离同比下跌12.05%、23.42%。

  持久看,2020年将是二代制冷剂配额再次缩减的时间窗口,R22价钱无望连结坚挺,同时公司将继续努力于成长含氟聚合物,平抑止冷剂周期性,助力公司业绩持续增加。按照《蒙特利尔议定书》批改案对HCFC裁减的最新时间表看,中国的二代制冷剂从2015年的削减20%添加至45%,2015年R22国内出产配额为27.4万吨,估计2020年将削减至20.55万吨,届时R22的价钱无望连结坚挺,同时也将带动三代制冷剂的需求的替代。目前公司仍鼎力调整产物布局,向财产链下流延长,技改扩能高附加值的含氟聚合物产能和品种,2018年公司在建工程从17岁尾的2.72亿添加至5.71亿元,次要包罗23.5kt/a含氟新材料项目(二期)、3万吨/年四氯乙烯、一氯甲烷项目等。

  盈利预测和投资评级:国内氟化工龙头,产物布局调整,含氟聚合物盈利占比不竭提拔助力公司业绩持续增加,维持盈利预测,我们估计公司2019-2021年归母净利润别离为24.15、28.80、33.95亿元,对应EPS别离为0.88、1.05、1.24元,当前市值对应PE为10、8、7倍,维持增持评级。



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