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扬农化工(600486):菊酯延续高景气新项目有序促进

  ▓事务:扬农化工发布2018年年报:全年实现停业收入52.91亿元,YoY+19%,归母净利润8.95亿元,幸运飞艇:YoY+56%,对应EPS为2.89元,合适预期。此中,第4季度单季实现停业收入9.46亿元,YoY-27%,归母净利润1.09亿元,YoY-35%,对应EPS为0.35元。公司拟派发觉金股利0.87元/股(含税)。

  菊酯延续高景气,一体化龙头充实受益。公司2018年杀虫剂营业营收26.50亿元,YoY+39%,此中销量YoY+11%、价钱YoY+25%;受益菊酯产物跌价,杀虫剂营业毛利率提拔3.6ppt至33%。目前公司次要农用菊酯产物市场价钱维持高位,受行业部门出产商停产影响,供应持续严重,公司作为行业内唯逐个家财产链配套完整的菊酯厂商,无望充实受益产物跌价。

  麦草畏中持久需求前景优良。因为中美商业摩擦影响,3Q18部门除草剂有抢出口现象,导致4Q18公司除草剂产物销量大幅下滑,公司除草剂营业全体营收QoQ-63%,此中销量QoQ-32%、价钱QoQ-45%。跟着耐麦草畏转基因作物在南美地域逐渐推广,以及北美转基因作物种植恢复,幸运飞艇五码计划:麦草畏需求无望中持久持续增加。

  项目扶植有序推进,支持公司业绩稳步增加。优嘉三期项目稳步推进、四期项目快步跟进,公司产物结构不竭优化。优嘉船埠及仓储项目调试也正在推进,公司还将当令启动制剂项目扶植,支持公司久远成长。

  公司拟收购中化作物、农研公司,农业化工用品将进一步提拔公司“研、产、销”财产链的焦点价值。公司作为中化旗下主要农药上市平台,将来或无机会整合集团内优良农化资产。

  盈利预测与投资评级:我们估计公司2019~2021年净利润别离为11.02亿元、13.51亿元、17.18亿元,EPS别离为3.56元、4.36元、5.54元。目前股价对应P/E别离为16倍、13倍、10倍。维持“强烈保举”评级。

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