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  投资要点: 樟脑产销量全球第一,细分范畴的冠军。公司是国内林产化学工业龙头企业之一,幸运飞艇六码公式:合成樟脑占国内62%,幸运飞艇六码公式:全球43%的市场份额。公司深耕松节油财产链,工业化工用品合成樟脑单品No.1,添加莰烯、乙酸异冰片酯、樟脑磺酸、龙脑、尿嘧啶、对伞花烃、双戊烯、醋酸钠、无水醋酸钠等深加工产物,使用于医药、香精香料、化妆品、日化、涂料等行业。 樟脑行业洗牌近尾声,无望迎来量价凤凰于飞的款式。公司樟脑毛利率低于20%,同业根基维持在盈亏均衡线,二线企业逐渐退出,现有厂家害怕公司合作劣势,无意扩产。作为公用化学品,毛利率合理应在30%。樟脑下流需求呈现刚需特质,除了医药日化等,印度宗教礼拜火化用品稳健增加,2015年从中国进口初次冲破3000吨,跟着印度人均收入提高,需求连结3%以上增速;替代对二氯苯作为平安防蛀用品,一旦欧美或者中国政策发力禁止,樟脑将迎来新增万吨级此外需求,估计樟脑价钱正进入上涨的景气周期。 把控松节油国内资本供应量30%以上,受益于松节油价钱上涨。 公司采购松节油占中国30%以上份额,全球20%,和松脂产地资本方成立了持久联盟采购,确保价钱和供应的靠得住性。2016年松节油正遭遇库存快速削减、松脂成本上涨(人工)、松香需求减产(石油树脂冲击)、气候恶劣影响、出口需求增加等多重刺激,导致三个月内价钱曾经从8500元/吨,上涨至11800元/吨。松节油趋紧和价钱上涨,公司可望受益。 松节油及更多香料深加工,整合行业资本做平台型企业。公司连系本身资本禀赋,除了积极介入松节油及林化工深加工,开辟多样性产物外,整合区域性的香料细分企业,做成平台型的使用方案供给和办事商。 盈利预测及估值。估计公司2016年~2018年EPS为0.12、0.20、0.24元,赐与2017年30~40倍PE,公司合理价为6.0~8.0元。因为公司是目前松节油深加工和林化工的稀缺标的,樟脑的全球细分范畴冠军,搭建香料财产平台的可能,将来潜力尚待释放,,赐与保举评级。 风险提醒:松节油价钱大跌;印度宗教火化典礼遭遇禁令。



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